高层管理团队的离职，首席执行官继任类型，以及战略变革外文翻译资料

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高层管理团队的离职，首席执行官继任类型，以及战略变革

摘要：

虽然以前的研究表明，CEO的营业额与公司的业务，如运营中断战略的变化密切相关，但是我们证明了这样的调查结果只适用于特定类型的CEO离职，只有当高层管理团队的非CEO成员也退出公司。我们的分析验证了竞争者、跟随者、和外人继承的情况，并加强了在公司非CEO离职的战略变革中的关键作用。研究结果支持上层视角的整合和高层管理团队更替的动力循环的理论观点。

关键词：高管离职; 高层管理团队; 战略的改变; 终止经营; 动力循环理论

1. 引言

研究高层管理团队（TMTs）承认，高管很少单独工作。上层的角度（Hambrick和Mason，1984）认为，TMT的集体特征和行为可能会影响组织成果。然而，在经济和金融高管离职的研究通常将全部注意力放在首席执行官和公司业绩的措施（例如Murphy 和 Zimmerman，1993年，Warner等，1988年，Pourciau，1993年和Hudson等，2004）。在这著作中几乎没有关注企业与CEO离职恰逢战略转变的研究。举一个例子，Weisbach（1995）探讨了到CEO更替与最近收购部门的剥离相关，得出结论认为退出业务线和放弃失败收购的概率比解雇负责收购的CEO的概率要高。

为了补充上高层管理人员更替时的战略变化的研究，我们的分析采用了具有代表性的数据集，这能使我们能够更好地判断CEO更替的类型，这种更替与公司的变革有关，包括CEO的联合营业额和TMT非CEO成员。我们使用终止经营的会计信息披露 - 退出业务线 - 在公司业务战略变化的措施。这样一个变量已经运用在管理决策的研究上（Statman 和 Sepe，1989），这个变量和Weisbach（1995）增加的变化参数很相似。我们的分析有助于揭示一个更集中的关系比而不是以前已经记录在案。

Shen和Cannella（2002）改编了控制的动力循环理论（Ocasio, 1994; Ocasio 和 Kim, 1999）与TMT营业额的讨论。根据这种观点，有三种不同类型的CEO变更 - 外人继承，继承的追随者，其中包括即将离任的CEO的退休后任命的CEO内幕更换，这包括即将离任的CEO辞职后任命接班人即内幕相继竞争者。Shen和Cannella证明，这三种类型的继承对公司的后续经营业绩的影响不同。我们通过探索在受三类CEO继任的公司的业务战略转变的更精确的计算补充这一研究链。我们还整合了三种更替类型，这些是由Shen和Cannella以及上层的角度通过检验CEO继任的时间检查TMT周转方案得出的。我们的分析导致以下三种显著的发现。

我们的第一个发现是，只有当其他高管也离开了，该公司CEO离职才与终止经营相关的报告有关。需要注意的是限制与个别CEO更替的案例分析，在金融和经济学文献早期实证研究很常见（如Weisbach，1995年和Hudson等，2004）。我们复制了CEO营业额与公司的业务变化相关Weisbach的基本结论。在进一步的分析中，我们合理估算在不同的情况下由CEO和其他高级管理人员联合营业，以及CEO单独离开的案例。这样做证明了基本结果反映终止经营业务和CEO离职以及其他TMT成员的离职之间的大显著链接。这一发现支持了上层的视角和问题理论化，从那些涉及到高层管理团队的其他成员的营业额分别围绕CEO离职事件的优点。

其次，我们发现，CEO变更与终止经营业务之间的显著关系存在于竞争者继承的情况，而不是追随继承。这一结果支持动力循环理论对TMT成交分析中的应用，并表明竞争者为公司的不谋而合战略重新定位的继承和授权。我们的第三个结果是，在外人继承的情况下，终止经营的可能性较高，如果恰逢只发生外人继承与其他TMT高管的离职。在外人的时候连续不涉及TMT的更替，或在当即将离任的CEO以另一种身份留任公司的情况下，我们没有发现显著的关系。 Karaevli（2007）总结了超过五十例矛盾的结果，并建议周转方面的更好的测量。我们通过展示与上层的角度外人继承研究了一体化的需要补充的外人继承文献。在我们大量的样品，在公司局外人继承和变革之间的明显显著关系由案例驱动时，外人​​继承还涉及从该公司非CEO高管离境。

1. 背景和假设

我们的分析补充研究两种截然不同的链。一个这样的股，金融和经济产生的，在考虑与CEO离职一致坚定的变化。例如，CEO离职已与股票价格走势（例如，华纳等，1988）和会计变量（墨菲和齐默尔曼，1993年和Pourciau，1993年）的变化。更少的工作重点是在伴随这种运动的坚定的战略变化。上面提到的一个例外是CEO的变化和最近收购的部门剥离之间的联系的魏斯巴赫（1995）的研究。

以上营业额的研究只集中在CEO。然而，对非CEO高层管理者离职文件，从该公司非CEO的离职CEO在离开时频繁的事件模式的新兴文学。手续费及哈德洛克棒球（2004）报道，非CEO离职的概率增大，当CEO退出了公司。 Hayes等。 （2006）发现，围绕CEO变更的时间不CEO更替的增加，这可能是互补性的TMT成员之间进行解释的可能性。我们通过详细的CEO和非CEO更替的方式对企业进行了广泛的数据集，并探索与企业在战略变革不约而同特定类型的周转延长这项研究。

相反，经济学和金融学的研究，管理文献一直认为，战略选择和表现不仅受到了CEO，但也得到了TMT非CEO成员（例如，汉姆布瑞克和梅森，1984年和木匠的影响的看法等人，2004）。在“上层视角”表明，TMT的观察到的特征可以作为合理的代理人在认知不可观察的差异和与相关的战略成果值。多项研究表明，TMT的特点在企业战略的变化发挥了重要作用。例如，威尔斯玛和Bantel（1992）报告说，公司更有可能，如果他们表现出高层管理团队更短的组织任期和较低的平均年龄，而芬克尔斯坦和汉姆布瑞克（1990）报告说，长期终身的测试与相关体验到策略上的改变战略的持久性。 Boeker（1997）表明，从半导体产业观察的18年样本中的TMT个体成员的营业额与新产品进入的战略行动有关。贝克曼等。 （2007年）表明，161技术公司的样本中，新成员的进入TMT增加了一个坚定的实现IPO，而TMT出口减少的实现IPO的可能性的可能性。 Carpenter等。 （2004）提供的相关文献的理论和实证的发展进行全面审查。更近的实证研究探讨的TMT特性，如性别组合物（克里希南和Park，2005），功率分布（Smith等人，2006年），以及付费分散体（Ensley先生等人，2007）的影响。

在这项研究中，我们通过扩展由终止经营业务的新的披露测量检查在该公司的业务重合战略变化对TMT周转研究。这样的披露表明在企业战略的重新定位。采用战略转变的这一措施允许创建大型多行业的数据集，通过考虑各种情况下的营业额早期补充小样本研究。

在这项研究中，我们通过扩展由终止经营业务的新的披露测量检查在该公司的业务重合战略变化对TMT周转研究。这样的披露表明在企业战略的重新定位。采用战略转变的这一措施允许创建大型多行业的数据集，通过考虑各种情况下的营业额早期补充小样本研究。

控制（奥卡西奥，1994年和奥卡西奥和Kim，1999）的动力循环理论聚焦于权力场比赛在非CEO高级管理人员以及由外部董事发起的公司，并建议知情人继任可能是权力的结果 比赛。在这种情况下，里面的继任者更有可能对战略变革的授权。沉Cannella（2002）称这样的接班人是“竞争者”。相反，遵循一个普通的退休内幕继任者可能不得不保持战略连续性（弗里德曼和OLK，1995年）的任务。我们采用广泛的数据使我们能够识别竞争者和跟随继承的案件。我们预计竞争者陆续与战略重新定位和跟随接班人关联到没有这样的相关性。

假设1

在竞争者相继离职的CEO将在公司公布终止经营业务进行正相关。

假设2

在跟随连续CEO离职不会由公司公布终止经营业务相关联。

在内幕相继相反，外人继承更有可能在公司业绩不佳时期，可能表明公司（芬克尔斯坦和汉姆布瑞克，1996年）内没有能力的人才。局外人的继任者可能需要更改企业的方向的任务，但缺乏企业特有的知识和剩余的TMT成员的阻力把外人处于劣势沉和Cannella（2002）发现，外人继承一个强烈的负面影响在继承后的经营业绩。张和拉贾戈帕兰（2010）目前的证据表明，外人继承与公司业绩产生复杂的非线性关系。为了进一步专注于外人，竞争者和跟随继承之间的差异，我们确定成交场景，包括整个TMT。上层观点认为，在TMT变化可能是在企业战略转变的一个关键指标。根据经验，穆勒和巴克（1997）报告说，这一经验扭亏为盈的企业更容易表现出在TMT营业额。沉Cannella（2002）得出结论，专注于单独CEO“不能完全捕捉CEO继任的性能后果”。因此，我们认为由上层的角度提出如下假设：

假设3

在TMT的CEO和非成员CEO联合营业额将与该公司报告的已终止业务有关。

CEO继任的语境会影响TMT营业额，作为跟随继承反映了一个精心策划的演替过程（Vancil，1987年），而竞争者继承指示的变化，这为TMT结构调整任务。不适应新战略的高管离开公司（沉Cannella，2002）。我们的最后一组假设由CEO继任的时间看非CEO变更补充沉Cannella（2002年）的工作。我们试图整合动力循环理论和上层的角度，探索在企业和战略变革的营业额在TMT不同的场景和CEO继任之间的相关性。我们预计TMT营业额和竞争者继承终止经营业务，并在跟随继承没有这样的相关性呈正相关关系。

在外人继承，我们预计只有前CEO和其他TMT成员离开公司发生重新定位的公司。虽然沉Cannella（2002）探讨所有外人继承联手，我们能够单独涉及前CEO与另一个身份从公司涉及前TMT没有偏离的情况下留外人继承的案件。在局外人上相继文献中提到的变化任务是更有可能出现前CEO离开公司待观察，并不太可能，如果之前管理团队停留在以后的过渡期的公司。

假设4

在争夺继承时的TMT公司的首席执行官和非成员CEO联合营业额将与该公司报告的已终止业务有关。

假设5

在跟随继承时的TMT公司的首席执行官和非CEO成员的联合营业额将不会由公司公布终止经营业务相关联

假设6

在外人继承时的TMT公司的首席执行官和非成员CEO联合营业额将与该公司报告的已终止业务有关。

3.数据和样本的选择

该分析的开始是从1992年到2006年期间从样本中2664上市公司，观测达共有23,747公司年度观测板高管的标准普尔ExecuComp数据库。该数据集ExecuComp记录的详细高管薪酬契约允许的CEO和非CEO变更的情况下进行单独标识的特征。巴伦和沃德尔（2003）呈现ExecuComp数据的一般性讨论

3.1 识别CEO

虽然ExecuComp数据集通常标识每家公司的首席执行官（CEO），该信息会丢失。因此，我们在两个方面补充了ExecuComp数据库。首先，我们整合了ExecuComp高管的律商联讯公司所属机构数据库。第二，我们搜查，以确认主管的身份情况下，当数据失踪或有冲突包含在道琼斯和路透社“Factiva公司完整新闻数据集的历史资料。总体而言，1600独立调查作了核实和补充从ExecuComp和公司所属机构数据源的CEO鉴定。

我们仔细各地建立了CEO的身份和继承的确切时间。在发生冲突时，数据库信息指示的演替过程，这不是明确的，至少有两个研究人员调查了继承的新闻专线描述和发现继任兼首席执行官鉴定每年的确切时间协议的案件。这导致超过300调整身份的CEO。这些变化的大多数纠正继承报告的时机。在一些情况下，我们需要纠正的CEO称号，为联合首席执行官报告了一个过渡期。在另一种情况下，我们排除在样本2年朗讯科技的数据，因为这家公司是不是从ATT剥离出来，并没有单独CEO直至1996年，尽管它出现在作为一个独立的公司在1996年以前的ExecuComp数据库。在一般情况下，我们进行了多次检查，以确保整体精度。例如，我们的一致性检查显示，当一个执行的姓氏的变化，由于婚姻ExecuComp分配给高管的唯一标识符可以改变。调整到ExecuComp数据的完整列表可从作者。

3.2 确定成交的情况

“CEO离职”的文献通常被定义为从CEO的官方立场出发而不一定是坚定的。但是，出发常可累及个人采取坚定的（例如，董事会主席）中的新位置或保持过去的位置（例如，主席将再次成为典型值）。我们分析的一个显着特点是，我们分别确定CEO更替反映究竟是谁离开该公司从它构成了公司内部责任的改变一个人。从本质上说，我们的预期是，该公司在CEO的保留所包含的信息。因此，我们认为在全国企业的营业额观察到的变化模式如何 - 对于一些老总对他人的职责变化的真正出发 - 连接到终止经营的披露。

该ExecuComp数据为划分为三种类型之一CEO离职的原因 - 退休，辞职，或死亡。我们通过使用道琼斯和路透社的Factiva全文新闻数据库业务出版物的详细搜索补充这些信息。所收集的数据有助于澄清未知和缺失的情况下，找准出发例因死亡或疾病，并从别人不同的临时首席执行官。

我们的分析也被包括TMT非CEO成员更替的模式区别开来。一旦CEO被确定，我们用总薪酬确定前三名非CEO的高管。由费和哈德洛克棒球，2004年和海耶斯等人，2006年对于每一个非CEO高管采用类似的机制，我们假设如果他或她是不是高管的公司的名单中，次年，行政离开了公司。该数据集的一个限制是，对于下面的CEO高管，也可能是情况下，从机顶盒四管理者的排除在某一年只反映在序补偿的改变，但不一定是从公司出发。为了给这个问题提供住宿，我们比较了每个主管不仅对前四，但数据集中在随后一年该公司的高管的完整列表，确定成交。这整个高管名单通常包括每家公司至少有五位高管，但可能有多达11个高层管理人员。此外，我们进行了对营业额的

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